基金“中考”：少数人AI盛宴多数人赛道失意

2023-07-03 10:40:10 来源：证券时报网

数据来源：Wind 吴琦/制表

证券时报记者吴琦陈静

(资料图片)

回顾2023年上半年，A股走势跌宕起伏，以人工智能（AI）为代表的题材股异军突起，成为市场最大主线，如申万一级行业中的通信、传媒和计算机上半年涨幅分别高达50.66%、42.75%和27.57%。反观近年来重仓的新能源、医药和消费等板块的基金产品，今年表现持续低迷，均跑输大盘指数。

但见新人笑，那闻旧人哭。2023年上半年基金业绩排行榜出炉，重仓AI的基金霸屏涨幅榜前列。当一部分基金持有人沉浸在大幅跑赢市场的喜悦之中时，不少基民正承受着连续3年基金亏损的苦恼。

AI狂飙少数人的盛宴

今年上半年，极端化行情极致演绎。高仓位运作模式的指数型基金在极端行情下业绩表现突出，上半年业绩涨幅前20的权益基金中，超半数为指数型基金。

极致上涨的通信、传媒和计算机板块均可归类为AI题材。随着AI题材的狂飙，今年上半年一度有5只AI主题基金收益率翻倍，截至6月30日，涨幅超50%的19只基金均为重仓AI板块的主题基金，如华夏中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF和国泰中证动漫游戏ETF分别上涨93.25%、90.89%和90.81%。

沾上AI题材而股价上涨的公司，又被分为CPO（共封装光学）、算法、液冷、服务器等细分领域，板块之间的轮动此起彼伏。AI的火爆一度点燃A股，对股市的反弹起到推波助澜的作用，上证指数一度站上3400点。

不过，AI狂飙却只是少数人的盛宴。涉及AI题材的通信、传媒和计算机，恰恰是过去几年中市场表现相对沉闷的板块。

从规模角度来看，今年业绩涨幅前100的基金总规模仅有600多亿元，与近7万亿元的权益基金相比，比例不到1%。业绩百强中规模超10亿元的基金数量只有12只，主动权益基金数量仅有2只，无一只百亿基金，规模不足亿元的迷你型基金数量占比近三成。

纵然AI概念股有数百只，涉及十多类概念，但仅有极少数公司才是基金的重仓股，能够进入基金候选池、供基金经理选择的标的并不多。

赛道落寞百亿基金接连失守

有人欢喜有人愁。一部分基金产品因重仓AI板块一跃成为黑马基金，而坚守新能源、医药和消费等赛道的基金却损失惨重。例如，摩根士丹利基金基金经理王大鹏管理的大摩沪港深精选今年以来净值下跌了27.34%，是主动权益类基金中亏损幅度最大的产品。该基金前十大重仓股均为医药股，属于医药主题基金。

不仅是这些规模“相对小”的基金产品，因错失“AI”赛道遭遇大面积亏损的基金中，不乏百亿明星基金的身影。Wind统计显示，55只规模超百亿的主动权益基金中，今年平均年收益-4.56%，跑输偏股混合型基金指数；其中，13只基金年内跌幅超10%，39只基金年内未能实现正收益。不难发现，在经历去年的大幅回撤后，百亿主动权益基金今年上半年的日子仍不好过。

记者梳理发现，806只基金已经连续3年亏损，涉及总规模高达1.59万亿元，其中有30只基金规模超百亿元，以医疗和新能源主题基金居多。可见，不少基民仍承受着连续3年基金亏损带来的苦恼。

不少业绩亏损严重的基金都是押注单一赛道，这一现象在百亿基金中十分常见。如中欧基金葛兰管理的中欧医疗创新A年内收益为-20.41%，该基金今年一季度前十大重仓股清一色为医药股，重仓股占基金净值比重为57.96%；钟情于消费和医药行业的刘彦春，管理的2只百亿级基金景顺长城新兴成长(260108)A、景顺长城鼎益A年内收益为-14.97%和-14.93%。事实上，上述3只百亿级基金均已连续3年亏损。

“船大难掉头。”近几年来，市场风格明显切换，重仓押注单一赛道的基金，都不得不面临“涨幅大，跌幅也大”的现实。

基金经理再次站在十字路口

毫无疑问，投资AI的基金经理是今年上半年的最大赢家。一度有投资人喊出“All in AI”的口号，站在当下，是否参与到AI投资中，正成为不少基金经理面临的抉择。

不少基金经理认为，A股当下的AI投资以题材炒作为主，风险不小。不过，逐渐形成的共识是，AI是可以和人类的工业革命、信息革命并列的重大技术变革，底层核心技术的突破带来了生产效率、商业模式等方面的变化，对产业趋势的影响巨大，属于投资空间很大的范畴。

从去年底至今，在是否投资AI的抉择中，不同的基金经理做出了不同的选择。有基金经理早在2022年就完全抛弃其他领域，全面拥抱AI投资，有基金经理在AI板块出现右侧投资机会后，更加坚定拥抱AI投资，大多数基金经理仍在观望。

目前来看，较早介入AI的基金已经取得了明显的超额收益，如刘元海的东吴移动互联A、东吴新趋势价值线在去年底最先调转方向，抛弃新能源，将大量计算机公司调进投资组合之中，今年分别收获71.64%和66.41%的投资收益，在主动权益基金半年业绩榜中排名第二、三位。

但后续将仓位调整至AI且业绩暂时未能实现大涨的基金却饱受争议。“AI大模型还在以超预期的速度在持续迭代，产生的投资机会很多，投资空间还很大。”不少基金经理对AI未来投资机会有着上述观点，但在实际操作中，却迟迟未能下手。

有基金经理表示，一是团队过往在AI相关公司的研究上较少，很难给予较多支持，基金经理能力圈的拓展也需要时间；二是A股可选的AI公司较少，更多是主题炒作，为数不多关联密切的公司股价并不低，高位接盘会引起更多争议。

多元选股策略受重视

比较有意思的是，基金经理在是否参与AI投资上犹豫不决时，基金公司和基民对待AI主题基金的兴趣却比较冷淡。

上半年基金排名往往是基金公司用来宣传产品、提升规模的一个时机，但今年基金公司却纷纷冷处理，对极致行情带来的极致业绩保持着谨慎心态。而基民对于AI主题基金的兴趣也大不如往年对白酒、医药、新能源等赛道基金那样热情。

多元选股策略反而逐渐受到市场的重视。行情进一步分散，机会向全行业个股发散，基金经理通过多元选股策略降低相对回撤的幅度和几率，借以追求长期稳健的超额回报。